11月4日，A股实现大反弹，两市成交额重回2万亿元。业内人士认为，本轮反弹由政策托底资金落地、科技板块超跌修复、海外风险偏好回暖共同驱动 文｜《财经》记者 张欣培 编辑｜郭楠 11月4日，多重利好推动下，A股午后强势反弹，各大指数集体冲高，市场做多情绪回暖。 截至收盘，上证指数报收3686.17点，上涨2.16%；深证成指报收11335.69点，上涨4.22%；创业板指上涨6.40%，科创50、科创综指的涨幅分别达9.92%、9.90%，北证50上涨4.56%。 市场交易十分活跃，11月4日两市成交额达2.05万亿元，重回2万亿元以上。全市场超 4600只个股上涨，仅777只个股下跌。“易中天”成交额超600亿元。 纽富斯投资基金经理黄俊豪认为，反弹主要受三方面因素共振：一是政策端制度化安排强化，股票回购增持再贷款转为长期制度性安排、利率降至1%，互换便利落地，维稳资金通道进一步常态化；二是科技板块前期调整较深，筹码结构、拥挤度和估值压力明显改善，对政策与情绪修复的反应弹性较大；三是美国中期选举落地、APEC（亚太经合组织）会议窗口临近，海外风险偏好阶段性修复。整体看，政策底趋于明确，盈利底仍待后续数据确认。 “当前位置继续悲观的意义不大，估值已具备吸引力，可以做些积极布局。”摩根大盘成长主动股票ETF基金经理李博表示。 A股成交额重回两万亿 11月4日开盘，上证指数一直在3600点附近徘徊，截至上午收盘，微跌0.10%。转折点发生在午后，资金大举进场，指数快速拉升。 “双创”表现尤为突出，截至收盘，科创综指上涨9.90%，科创50上涨9.92%，创业板指涨幅突破6%。 盘面呈现明显结构性分化。电子行业以9.74%涨幅领涨A股，板块内97%个股收红，中科飞测、芯源微、江丰电子等数十只个股涨停。通信行业上涨7.05%。有色金属上涨5.34%。机械设备、综合涨幅均超过4%。不过有五个行业出现下跌。消费、能源与金融蓝筹逆势走弱，食品饮料下跌 1.79%，煤炭、石油石化、银行板块小幅回调。 中际旭创成交额居首，当日成交306.69亿元。新易盛、长鑫科技成交额均超过200亿元。东山精密、宁德时代成交额分别为176.52亿元与141.41亿元。 资金持续借道ETF（交易型开放式指数基金）布局科技主线，多只科创半导体主题ETF涨幅超过10%。数据显示，11月3日股票型ETF单日净流入845亿元，自9月28日以来连续22个交易日净流入，累计超5620亿元，四季度以来净申购约5200亿元，集中于沪深300、科创50、上证50等宽基产品。 此前AI（人工智能）板块连续出现下跌。李博表示，AI板块下跌主因在海外——Google和Meta三季度自由现金流转负（Google连续两个季度），引发对未来只能靠融资支持资本开支的担忧。同时Anthropic等顶流AI公司单月ARR（年度经常性收入）增速放缓。从产业反馈看，企业家普遍表示AI行业仍处在如火如荼的投资中。GPU（图形处理器）价格、服务器价格持续创新高，国内龙头企业AI投入依然十分大，同比增幅超过50%甚至更多，所以没有看到AI投资拐点。 野村证券也表达了相似观点。11月4日，野村证券报告指出，近期科技股遭遇卖压，主要来自两项市场疑虑：一是AI业务可能侵蚀科技巨头既有的传统业务，二是大规模资本支出使自由现金流转为负值。但是这两项担忧未必构成利空。 “大型科技公司无法削减AI投资，反而代表算力需求仍然强劲，对半导体产业而言并非坏事；至于自由现金流转负，则是资本支出与投资收益认列时间不同所造成的结果，不能直接视为企业获利能力恶化。”野村证券表示。 稳市政策托底，中期选举落地 推动A股强势反弹的原因是多方面的，既有近期政策利好的持续积累，也有美国中期选举结果的催化。 首先从政策角度，国家推出一系列稳市场、稳预期的举措。11月3日，央行行长潘功胜向全国人大常委会作金融工作报告，明确将继续实施适度宽松的货币政策，持续完善资本市场稳市机制，维护股、债、汇市场平稳运行，守住不发生系统性金融风险底线。 政策工具箱持续发力。11月2日，央行、金融监管总局、证监会联合召开座谈会，明确用好用足结构性货币政策工具。11月3日，中国人民银行开展证券、基金、保险公司互换便利操作，操作金额1000亿元，采用费率招标方式，31家证券、基金公司参与投标，中标费率为10bp。11月4日，银行报送的股票回购增持再贷款申请额度已超2000亿元。 华泰证券研究团队测算，本轮政策可直接带来的增量资金约3000亿元。其中，第三批互换便利申请额度超过1000亿元，与当前1050亿元余额相当；回购增持贷款签约约4400亿元，已发放超2800亿元，待投放约1600亿元；18只主动ETF募资超过350亿元，待建仓。三项合计约2950亿元，与8月以来两融